在当前的电商快递行业中，圆通速递正在进行全面的数字化改革，不断提升管理能力和服务质量。该公司正在塑造自身的网络竞争优势，通过数字化转型为行业发展带来新的变革。

1. 电商快递进入高质量发展期

我们认为快递行业已经进入高质量发展期,这一阶段具有三大特点:价格竞争转向温和、龙头集中度还将持续提升、行业长期成长。

1.1 行业不具备恶性价格战基础

1. 低价竞争迎来历史性监管,具有时代必然性。2021年,监管政策不断加码,核心围绕快递员权益保障,对恶性价格战起到了釜底抽薪的遏制作用。

2. 价格战的效用递减,龙头企业战略变化。未来价格竞争将更趋于温和,监管政策起到托底作用,价格竞争将更多取决于企业自身的竞争策略和成本优化。

1.2 准入门槛提高,集中度还将持续提升

1. 当前行业CR7接近90%,头部化趋势进一步体现。

2. 极兔快递的崛起难被复制,行业准入门槛越来越高,未来新进入者将面临更高的资本和管理要求。

1.3 增速趋于稳定,长期空间较大

快递行业具备长期成长性,上游电商消费空间广阔。我们预计行业增速将保持在10%以上,进入稳定增长期。

2. 圆通速递发展复盘

2.1 发展历程:敢为人先,开拓创新

圆通自成立以来一直保持开拓创新的精神,在业务发展、运营管理上有前瞻性和创造性的布局,为打造竞争优势奠定了良好的基础。

2.2 座次更替:几经起伏,再追榜首

最近十年间,圆通的市场份额排名多次更替,主要与经营周期和产能投入周期有关。2019年以来,公司通过数字化改革和持续投入,实现了份额的持续提升。

2.3 业绩复盘:快递盈利修复,航空货代景气

近年来,圆通的快递主业实现了盈利的修复,同时航空货代业务也保持了良好的景气度,为公司的整体业绩带来了持续的提升。

3. 全面数字化:历史性变革,塑造网络竞争力

3.1 为什么圆通积极拥抱数字化?

1. 数字化转型可以挖掘更多的降本增效空间。

2. 数字化可以赋能加盟商,提升整个网络的竞争力。

3.2 圆通的数字化架构

圆通的数字化架构包括"管理驾驶舱"、"网点管家"和"客户管家"三大核心系统,实现了全流程的数字化管理。

3.3 数字化带来加盟商网络的竞争力

圆通通过数字化改革补齐网络短板,提升品牌溢价,加盟商与公司的互利机制进入正循环。

3.4 圆通的数字化优势将长期持续

圆通的数字化优势在于覆盖面广、颗粒度细、实用性强,加盟商的使用习惯已经养成,并不断推向客户,形成了长期的竞争优势。

4. 盈利预测及估值

我们上调公司2022-2024年归母净利润分别为37.1/47.0/56.7亿元,对应现股价PE为19.6/15.5/12.8倍。快递业务持续增长,数字化转型效果持续显现,将推动公司业绩与估值的双升。

风险提示

1. 行业需求不及预期风险。

2. 价格竞争缓解不及预期。

3. 成本持续上升风险。

4. 公司业绩测算可能存在假设不及预期的风险。