143
商业调研是很常见的一项工作任务,很多小伙伴在职场上都会碰到。本期文章就来分享下商业调研的方法和技巧,帮助大家快速利用各种信息挖掘行业核心内幕。文章包括四部分:商业调研都在调研什么、调研数据从哪里来、怎么做现场调研,以及上市公司是如何做商业调研的。
一个好的商业调研并不仅仅是列出增长或降低的数据,而是以系统的观点来看待一个产业,要从多角度观察和思考,一般包括以下内容:
1. 商业模式
了解行业盈利的结构性基础,为什么会比别的行业多赚或少赚,行业周期由什么决定。行业的盈利水平和盈利的本质原因,财务表现及原因。
2. 产业链
上下游企业,所处的行业地位和市场想象空间(天花板)。行业的国际和国内情况,对标分析。
3. 未来趋势
行业的历史格局、发展趋势(政策、技术、市场需求等)。
1. 政府文件
中央政府网、国资委统计局、海关总署、人民银行、行业监管部门网站等。
2. 年度财务报告(年报、半年报、IPO招股书)
上海证券交易所、深圳证券交易所、巨潮资讯网等。
3. 券商研报
Wind"研报"板块、慧博投资分析、雪球、同花顺、东方财富网、行行查等。
4. 行业报告/企业信息
199IT网、企查查、天眼查、企业预警通、四大咨询公司官网、艾瑞咨询等,基本都是免费的。
5. 行业内部交流
通过访谈、采访,直接找相关人员调研一手信息和数据。
除案头调研外,还需要进行现场调研,以补充通过公开资料找不到的那部分信息,比如公司的业务流程、管理风格、员工的工作情绪和态度归属忠诚、员工对上级的评价等。
(1)现场调研的前期准备
1. 清楚主营业务:主营业务结构、利润构成,应当如数家珍、一眼看懂(主营ROE、杜邦分解)等。
2. 终端产品的连续销售能力:终端产品包括哪些?连续销售能力如何?竞争力、市场占有率是多少?
3. 认识管理层:管理层目标、愿景与能力,商业模式与管理层决定了公司未来发展。
4. 梳理公司财务:财务管理、现金流等。
(2)现场调研与深度访谈的技巧
1. 尽早列出提问清单,不要问年报已公开的资料信息。
2. 了解访谈对象基本信息背景、过去的履职经历。
3. 花几分钟时间增进了解建立信任,不要开门见山直接提问(除非是付费服务)。
4. 注意提问的方式,开放式提问。
5. 问题先易然后适当加难,不要在访谈中问超出受访者专业范围的问题。
6. 如果是自由提问环节,不要光抛问题,建议先谈问题背景及自己对问题的了解,然后再提出问题。
7. 了解管理层思维方式,而非仅仅答案。
8. 做好详细的访谈笔记、记录,以备后需。
9. 谦虚、客观、公正、专业、倾听的态度很重要。
(1)上市公司调研框架
(2)上市公司调研的业务重点
1. 主体资格及历史沿革:主体资格基本资料(如营业执照、工资章程、国税/抵税登记证、组织机构代码证、法人代码证等)、控股股东及实控人、关联方资料、关联方交易等。
2. 资产情况:资产权属证书、资产权利受限影响、资产租赁和许可情况、实物资产对外投资情况等。
3. 业务情况:生产供应及运营情况、业务合法性、行业发展前景、劳动关系情况。
4. 财务和税务状况:财务报告、审计报告等。
(3)上市公司调研报告撰写
1. 基本框架
2. 重点关注点
盈利可持续性:产品、市场地位与定价能力,长期盈利前景。
现金流:内部现金创造能力、外部融资能力。
杠杆:负债水平,利息覆盖率。
公司治理与管理层:管理战略、运营能力、公司治理能力、信息透明度等。
表达专业,名称、数据、引用有来源、注释。
可读性强,精简易懂,少些长句、复合句。
逻辑胜过角度(数据与逻辑)、角度胜过判断(寻找预期差)。
区分事实和观点。
